Marchés directeurs

Aux États-Unis et dans la zone euro, ainsi que, dans une moindre mesure, au Japon et en Grande Bretagne, il existe en permanence deux marchés de référence des taux d'intérêt de 0 à 30, voire 50 ans, d'une très grande liquidité :
celui des principaux emprunts d'État;
celui des swaps contre IBOR.

Pour les taux d'intérêts des autres devises, cela est un peu moins vrai.

Le marché des emprunts d'État fournit la courbe des taux d'intérêt sans risque ; celui des swaps, celle des taux d'intérêt interbancaires.

Pour les taux à court terme, le marché directeur est celui des swaps, via les futures sur IBOR, pour ceux à moyen et long terme, c'est le marché des emprunts d'État.

Les taux des emprunts d'État se forment suivant l'offre et la demande instantanée concentrée sur les futurs emprunts d'État, comme les contrats sur Bunds d'Eurex, qui donnent rythme et direction aux autres instruments.